Các nhà quản lý tài sản như American Century Investments và Saba Capital Management đang mua trái phiếu thế chấp để kiếm lợi nhuận khi Cục Dự trữ Liên bang dường như ngày càng gần kết thúc chu kỳ thắt chặt của mình.

• Các quỹ đầu tư tại Việt Nam không thể bỏ qua 2023
• KYC là gì? Phân biệt giữa KYC và eKYC
• Cổ phiếu ESOP là gì? Lợi ích và rủi ro mà ESOP đem lại

Trái phiếu đã tăng mạnh trong tháng 11 sau khi báo cáo chỉ số giá tiêu dùng mới nhất của Mỹ cho thấy về cơ bản không có thay đổi nào về giá chung so với tháng trước, cho thấy Fed có thể sắp kiểm soát được lạm phát. Trong nhiều tuần, các nhà đầu tư đã lo ngại rằng lãi suất sẽ cao hơn dự kiến ​​trong thời gian dài, nhưng giờ đây, thị trường nợ đang thúc đẩy đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất vào năm tới.

Sự không chắc chắn hơn về biến động lợi suất trong tương lai có xu hướng tích cực đối với trái phiếu thế chấp. Nhưng trong khi chênh lệch lãi suất trái phiếu doanh nghiệp cao cấp đang tiến gần đến mức thắt chặt nhất trong năm nay, thì ít nhất một số thước đo cho thấy trái phiếu thế chấp vẫn có vẻ rẻ.

Chênh lệch trái phiếu coupon hiện tại của Fannie Mae, một đại diện cho trái phiếu thế chấp đang được tạo ra, là khoảng 159 điểm cơ bản, hay 1,59 điểm phần trăm so với trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 5 và 10 năm. Con số này rộng hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm là khoảng 106 điểm cơ bản, ngay cả khi mức chênh lệch đã thu hẹp khoảng 30 điểm cơ bản kể từ cuối tháng 10.

“Chúng tôi thực sự nghĩ rằng lãi suất sẽ giảm, điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường MBS. John Lovito, đồng giám đốc đầu tư thu nhập cố định toàn cầu tại American Century Investments, cho biết trong một cuộc phỏng vấn hồi đầu tháng này. “Trong ba đến bốn tháng qua, chúng tôi đã tăng thêm đến mức chúng tôi thừa cân và chúng tôi sẽ tăng lên 5-10% so với mức chuẩn.”

Goldman Sachs Group Inc. cho biết chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp mang lại một cách hấp dẫn để kiếm thu nhập khi lãi suất không chắc chắn ở Mỹ giảm. Janus Henderson đang tích cực chuyển vốn khỏi trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là nợ cấp thấp, để tăng cường phân bổ trái phiếu thế chấp, vốn chiếm 1/3 lượng nắm giữ cố định của Quỹ thu nhập đa ngành.

“Các khoản thế chấp của đại lý rất hấp dẫn với mức định giá ở mức rẻ nhất trong hơn một thập kỷ. Phillip Gronniger, giám đốc danh mục đầu tư khách hàng phụ trách chiến lược thu nhập cố định tại Janus Henderson, cho biết trong một cuộc phỏng vấn hồi đầu tháng này: Chúng tôi nghĩ rằng chúng thật tuyệt vời và rủi ro thanh toán trước gần như không tồn tại. “Ngay cả khi chênh lệch giá không thắt chặt, bạn vẫn thu được lợi suất khá tốt”.

Một lý do dẫn đến chênh lệch lãi suất lớn: Các ngân hàng Mỹ, theo truyền thống là một trong những người mua MBS lớn nhất, gần đây đã rút lui khỏi thị trường khi tiền gửi của họ giảm vào đầu năm nay. Các ngân hàng thường tài trợ cho khoản đầu tư của họ bằng tiền gửi.

Một người mua chứng khoán quan trọng khác cũng đang cắt giảm lượng nắm giữ. Cục Dự trữ Liên bang là bên mua trái phiếu thế chấp lớn nhất trong đợt nới lỏng định lượng mới nhất, nhưng đã ngừng mua chúng một cách hiệu quả, thu hẹp danh mục chứng khoán của họ.

Nhưng ngay cả khi nhu cầu đang sụt giảm, hiện tại vẫn có một điểm tích cực quan trọng đối với MBS, đó là lãi suất thế chấp đã tăng rất nhiều trong hai năm qua đến mức rất ít người đi vay có động cơ tái cấp vốn ngay cả khi lãi suất giảm một chút kể từ đây.

Vì vậy, theo Sonal Desai, giám đốc đầu tư của Franklin Templeton, thu nhập cố định, nguy cơ người tiêu dùng trả trước các khoản thế chấp của họ hiện nay là thấp. Khoản trả trước sẽ trả lại tiền gốc cho nhà đầu tư vào thời điểm lợi suất đang giảm, làm giảm lợi nhuận từ chứng khoán.

“Bạn kết hợp những điều này lại với nhau và chúng tôi khá lạc quan về thị trường thế chấp. Chúng tôi thừa cân”, Desai nói.

Trong một lưu ý trong tháng này, các chiến lược gia của Morgan Stanley bao gồm Serena Tang và Vishwanath Tirupattur cho rằng trái phiếu có tiềm năng hoạt động tốt. Các chiến lược gia viết: Mức chênh lệch của MBS hiện phản ánh tâm lý yếu kém và đến nửa cuối năm tới, tâm lý có thể sẽ chuyển biến tích cực hơn, mang lại sự thắt chặt khiêm tốn về chênh lệch giá chứng khoán.

Một số kết quả vượt trội mà các nhà quản lý quỹ trái phiếu dự đoán đã diễn ra. MBS nhìn chung đã tăng 4,2% từ tháng 11 đến thứ sáu, theo dữ liệu chỉ số của Bloomberg, so với 2,6% của kho bạc.

Những khoản lãi từ trái phiếu thế chấp có thể mang lại sự nhẹ nhõm cho ít nhất một số nhà quản lý quỹ trái phiếu, những người đã đầu tư vào danh mục đầu tư của họ bằng chứng khoán. Các nhà phân tích tại Citigroup Inc. cho biết trong một báo cáo ngày 6 tháng 10 rằng khi lãi suất trái phiếu Kho bạc tiếp tục tăng cao, các nhà quản lý quỹ phải đối mặt với áp lực cắt giảm một số cổ phần nắm giữ MBS của họ.

Nhưng vẫn có chỗ để trái phiếu tiếp tục hoạt động tốt hơn, theo Boris Peresechensky, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Orange Investment Advisors.

Ông nói, tiền gửi ngân hàng đang có dấu hiệu chững lại, loại bỏ ít nhất một trở ngại đối với việc mua của các ngân hàng. Một báo cáo của Cục Dự trữ Liên bang hôm thứ sáu cho biết tiền gửi trong tháng 10 đã tăng 0,1% trên cơ sở hàng năm được điều chỉnh theo mùa.

Theo Boaz Weinstein, người sáng lập Saba Capital, chứng khoán này có vẻ rẻ so với một số công ty.

Weinstein đã viết vào tuần trước trên X, nền tảng trước đây gọi là Twitter: “Với hầu hết các ‘chuyên gia’ nói rằng Fed đã hoàn thành, cơ quan MBS hoàn toàn hoặc các công ty BBB đang cầu xin điều đó.

Đừng quên theo dõi Sanforexviet.com để cập nhật các bài viết Tin tức Forex mới nhất nhé!