Tâm lý hưng phấn đã khiến thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tăng vọt trong hai năm qua đang lan rộng ra toàn cầu, một xu hướng mà một số chuyên gia thị trường cho rằng có thể chỉ mới bắt đầu.
Sau khi tăng vọt hơn 50% vào năm 2023 và 2024, Chỉ số S&P 500 hầu như đi ngang kể từ khi Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump nhậm chức. Hoạt động giao dịch sôi động hiện đang chuyển ra nước ngoài, với các nhà đầu tư đổ xô vào cổ phiếu châu Âu và châu Á, bất chấp các mối đe dọa về thuế quan, chiến tranh thương mại và xung đột quân sự dữ dội.
Ngay trước khi Trump nhậm chức, Chỉ số Stoxx Europe 600 đã tăng 5,8%, trong khi Chỉ số Nasdaq Golden Dragon, theo dõi các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ có hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc, đã tăng vọt 18%. Ngược lại, S&P 500 chỉ tăng 0,3% trong giai đoạn này với hiệu suất kém hơn do sự sụt giảm 1,7% trong một ngày vào thứ Sáu.
Brad Conger, giám đốc đầu tư tại Hirtle Callaghan, giám sát khoảng 20 tỷ đô la với tư cách là giám đốc đầu tư, cho biết: “Do tâm lý và định vị trên thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ đã quá cực đoan trong một thời gian dài nên sự đảo ngược này hiện có thể đi một chặng đường dài”.
Conger đã trích dẫn một cuộc thăm dò ý kiến nhà đầu tư của Goldman Sachs Group Inc. vào cuối tháng 1, trong đó phát hiện ra rằng các nhà quản lý danh mục đầu tư toàn cầu tin rằng cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ mang lại lợi nhuận tốt nhất vào năm 2025.
Quan điểm thiên vị này là một trong những lý do khiến ông đi theo hướng ngược lại: Công ty của Conger đã chú trọng vào cổ phiếu châu Âu kể từ giữa năm 2024 và cổ phiếu Trung Quốc kể từ cuối năm ngoái.
Đối với những nhà giao dịch đang làm điều tương tự, logic rất đơn giản. Cổ phiếu bên ngoài Hoa Kỳ đã bỏ lỡ phần lớn mức tăng của hai năm qua và hiện đang có vẻ tương đối rẻ khi triển vọng kinh tế toàn cầu đã ổn định. Đồng thời, sự không chắc chắn về thuế quan chủ yếu ảnh hưởng đến tâm lý ở Hoa Kỳ và sức mạnh của đồng đô la đã giảm dần.
Trong khi đó, sự phấn khích xung quanh công ty khởi nghiệp trí tuệ nhân tạo Trung Quốc DeepSeek đã khiến các nhà đầu tư xem xét lại mức giá cao ngất ngưởng của cổ phiếu Hoa Kỳ và khiến cổ phiếu công nghệ Trung Quốc hấp dẫn hơn trong tương lai gần.
Tổng hợp lại, tất cả các lực lượng này đang làm rung chuyển luận thuyết “chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ” trong đó thị trường Hoa Kỳ được kỳ vọng sẽ liên tục vượt trội hơn các thị trường khác.
“Sự thay đổi này có khả năng mang tính thế tục, không theo chu kỳ”, Mark Hackett, chiến lược gia thị trường trưởng tại Nationwide Investment Management Group, công ty quản lý khoảng 75 tỷ đô la tài sản, cho biết. “Thời điểm duy nhất khác được ghi nhận có khoảng cách hiệu suất và định giá lớn như vậy giữa thị trường trong nước và quốc tế là trong thời kỳ bong bóng công nghệ. Khi sự thay đổi diễn ra vào thời điểm đó, nó rất ấn tượng và kéo dài”.
Cổ phiếu toàn cầu tụt hậu đáng kể so với Hoa Kỳ trong hai năm dương lịch vừa qua, với Stoxx 600 tăng 20% và Golden Dragon chỉ tăng 1%, ngay cả khi S&P 500 tăng vọt 53%. Ngay cả sau khi bắt kịp trong năm nay, bội số giá trên thu nhập trung bình của chỉ số đo lường châu Âu vẫn ở mức 14, thấp hơn S&P 500 là 22. Bội số chỉ số của Trung Quốc là 17.
Dòng tiền cho thấy một đường băng tiềm năng dài phía trước cho các cổ phiếu không phải của Hoa Kỳ. Một phân tích từ JPMorgan Chase & Co. phát hiện ra rằng không tính cổ phiếu Trung Quốc, hiệu suất kém tương đối của cổ phiếu Hoa Kỳ trong năm nay vẫn chỉ đại diện cho sự đảo ngược 10% đến 20% của chủ đề đầu tư ủng hộ Hoa Kỳ đã thống trị từ tháng 4 năm 2023 đến cuối năm ngoái.
Citigroup cho biết vị thế đã đảo ngược “một cách đáng kể” theo hướng có lợi cho châu Âu, khiến các nhà đầu tư hiện lạc quan hơn về châu Âu so với Hoa Kỳ.
Mùa nộp thuế sắp tới của Hoa Kỳ vào tháng 3 sẽ là một trở ngại khác đối với S&P 500. Hoạt động mua cổ phiếu từ các nhà giao dịch bán lẻ một lực lượng chủ chốt trên thị trường Hoa Kỳ có thể chậm lại khi mùa thuế đến gần.
Trên thực tế, Scott Rubner của Goldman tuần trước đã nói rằng ông đang “theo dõi điều chỉnh” đối với chuẩn mực cổ phiếu vì cả người mua bán lẻ và tổ chức đều đang cạn kiệt sức lực.
Trong khi đó, tại châu Âu, sự đổ xô vào cổ phiếu Đức hoặc cổ phiếu châu Âu nói chung cho thấy các nhà đầu tư đang bị thúc đẩy bởi nỗi sợ bỏ lỡ, Christopher Murphy, đồng giám đốc chiến lược phái sinh tại Susquehanna International Group cho biết.
Ông lưu ý rằng sự biến động ngụ ý trong cả Chỉ số DAX của Đức và Chỉ số Euro Stoxx 50 đã tăng mạnh trong những tuần gần đây.
Murphy nói thêm: “Rất hiếm khi thấy một chỉ số vĩ mô tăng giá và biến động tăng đáng kể”.
Nhưng có những yếu tố cơ bản hỗ trợ động thái này. Ngoài định giá chậm trễ của châu Âu, triển vọng lãi suất lành tính hơn, trong khi thu nhập của công ty vẫn ổn định.
Sự lạc quan đang nhen nhóm xung quanh khả năng ngừng bắn ở Ukraine cũng là một điểm cộng, cũng như kỳ vọng về việc tăng chi tiêu để giúp duy trì hòa bình, điều này đặc biệt có lợi cho các công ty quốc phòng châu Âu.
Đối với một số người, cuộc đổ xô vào châu Âu và Trung Quốc đã quá chóng mặt đến mức có thể phải tạm dừng. Các thước đo động lực cho cả Euro Stoxx 50 và Hang Seng China Enterprises Index cho thấy chúng đã tăng quá nhanh, điều này có thể báo hiệu sự đảo ngược đang ở phía trước, nếu không muốn nói là sắp xảy ra, chiến lược gia thị trường toàn cầu Nikolaos Panigirtzoglou của JPMorgan cho biết.
Những người khác vẫn thấy có nhiều lý do để tiếp tục đặt cược vào Hoa Kỳ, ngay cả khi S&P 500 vẫn đang ở gần mức cao nhất mọi thời đại.
Các chiến lược gia về vốn chủ sở hữu của Bank of America do Savita Subramanian đứng đầu cho biết: “Hoa Kỳ có những lợi thế quan trọng về mặt cấu trúc”, đồng thời lưu ý đến sự độc lập về năng lượng, lực lượng lao động có thể thay thế và vị thế tiền tệ dự trữ của đồng đô la.
Các chiến lược gia cho biết ngành công nghệ của Mỹ cũng tiếp tục dẫn đầu, mặc dù sự ra mắt của DeepSeek đã thách thức quan niệm về sự thống trị của Hoa Kỳ trong lĩnh vực đó.
Ngay cả một chút dao động trong sự tự tin về sự vượt trội của các gã khổng lồ công nghệ Hoa Kỳ cũng có thể đi một chặng đường dài, mặc dù họ có ảnh hưởng lớn không cân xứng đến thị trường chứng khoán của đất nước. Và vào thời điểm thủy triều đang chảy theo hướng ngược lại, mọi yếu tố đều có tác động.
“Câu chuyện về AI là lý do biện minh cho sự lạc quan cực độ của cổ phiếu Hoa Kỳ”, Conger của Hirtle Callaghan cho biết. “Sẽ không thể có chuyện cổ phiếu không phải của Hoa Kỳ có thể vượt trội nếu không có sự điều chỉnh lại kỳ vọng về AI tại Hoa Kỳ”.
Đừng quên theo dõi Sanforexviet.com để cập nhật các bài viết Tin tức Forex mới nhất nhé!
